华晨宝马董事长辞职_华晨宝马汽车有限公司董事长

1.2021华晨中华还在生产吗

2.华晨汽车破产重整后，原董事长突然被查，这背后有什么故事？

3.华晨汽车集团原董事长祁玉民受贿1.33亿，他将会面临什么处罚？

4.华晨汽车被申请破产重整！4.5亿股遭质押，负债超千亿

5.华晨汽车破产重组，谁会步其后尘，已经玩不转的最可能

6.华晨集团10亿元债券违约，阎秉哲不靠宝马如何自救?

7.华晨汽车的三次死亡时刻

8.华晨重组，成也宝马，败也宝马

据辽宁省纪检委消息：华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长祁玉民接受纪律审查和监察调查。

祁玉民

回看祁玉民的一生，从进入大连重型机器厂二车间见习到成为大连重工集团有限公司董事长、总经理、党委书记，再到成为大连市，最后在2019年3月退休于华晨汽车。

一路走来，祁玉民的一生可谓光鲜，却在退休之后，因华晨破产问题“晚节不保”。

但华晨败局，早已在仰融时代就埋下重重隐忧。

仰融时代：华晨之始

曾经濒临破产的为求生路，决定尝试股份制改造来集资。

在金融证券市场摸爬滚打多年的仰融一举收购了4600万股原始股，正式进入汽车行业，之后通过一番资本运作，仰融持有了51%的股份，成为第一大股东。

仰融

但仰融的野心远不止于此，他还想要让在美股上市。而当时企业想要在美股上市有个重要条件，便是不能私人持有控制权。

彼时是上世纪九十年代，仰融却做出了如今金融市场常见的操作——在不知名小地方开个公司，既拥有低税，也使资本脱离了个人名义。

圈让新疆的避税天堂霍尔果斯走进了大家的视线，而当时仰融选中的地方是百慕大，开了华晨中国汽车股份有限公司。

为了筹募资金，仰融又拉来央行、中国金融学院等四家机构，成立了“中国金融教育基金会”，让其持有华晨中国55.85%的股权。

一番操作之下，华晨中国的资金足够了，背景也清白了。

1992年，它成功在美上市。

首员“大将”有了金钱的加持，一改当时需要集资生存的窘境，甚至登上过轻客市场的销量第一。

之后仰融创建华晨中华、与田野汽车产出中兴、与宝马联姻、接手三江雷诺、促成与通用合资...?...

彼时的华晨在一系列生产研发中有赢有输，但宝马毫无疑问是个金娃娃，它给华晨带来了大量的利益收入。

仰融作为华晨董事长一时风光无限，当时华晨市值高达246亿，但其也在复杂的不断合作与融资中，与5家上市公司、158家关联公司纠缠不清，织就了繁复的利益网络。

一个个拖后腿却无法及时砍断的项目、一家家吃经费却捋不清如何解决的合作伙伴...?...成了华晨之后发展过程中难以弥补的漏洞。

后来，仰融因经济问题败走美国，祁玉民正式登场。

祁玉民时代：华晨之终

从大连职位上“临危受命”接管华晨的祁玉民曾拥有过无比光辉的过往，他在任大连重工集团时，建成了当时中国重工行业唯一具有国际水平的现代化重大装备临海研制基地和核心零部件制造基地。

从经商到从政，祁玉民都曾是行业翘楚。但在上任华晨之后，祁玉民却将“以市场换技术”走偏了。

或许是欠缺一些大力改革的决心，也或许是确实没有自主研发的潜质，华晨虽有祁玉民拍着桌子向宝马要来的种种技术，却从未能吃下、消化。

2015年，定位高端商务车的华颂5使用了来自宝马的2.0T发动机，却因频出的质量问题落败。

2018年，华晨中华V7依然用宝马的核心技术，但也没有获得市场成功。

如果将华晨拟人化，这个经历了层层波折成功在美获得了的小男孩也曾经想大展宏图，但个人能力的缺乏让他不得不向“金主爸爸”张开乞讨的手。

难堪的是，乞讨并没有让华晨成功，经历多次失败之后，他带着丧气的心躲到了宝马身后。

就算买了“华晨宝马”的人都想把华晨抠掉，华晨也已无动于衷。

如果日子就这样一天天过下去，那么在跟宝马合作的有效期内，华晨依然能安然度日。

但激进前行的时代容不下懦弱的躲避。

2018年，在博鳌亚洲论坛上宣布的扩大开放重大举措中，中国决定大规模放宽市场准入，其中包括了放宽外资股比限制。

国家发改委明确表示，汽车行业将实行过渡期开放。2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消对外资的限制。

曾经为了保护相对弱小的中国企业，中国限定合资企业中外资不得超过50%。

如今这层保护罩已经消失，祁玉民时代的华晨成了国内第一个丧失了主权的企业。宝马以36亿欧元收购了华晨宝马25%的股份，将其持股比例提升至75%。

原本自主品牌不赚钱的华晨就是靠合资企业华晨宝马的50%利润分成来维持生存，但在合资企业股比调整之后，25%的利润已经不足以填上华晨自主品牌这个始终不见成果的黑洞。

祁玉民退休之后，阎秉哲接任华晨董事长一职，但还不知他能力究竟如何，一切就已无力回天。

为赖债而破产?

2020年10月23日，华晨继多笔和非标逾期后，首次发生实质性违约，未能兑付私募债券“17华汽05”。11月16日，华晨集团公告称，华晨汽车已构成债务违约金合计65亿元，逾期利息金额1.44亿元。

11月20日，沈阳市中级人民法院受理债权人对华晨集团的重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。但值得注意的是，华晨集团有关负责人表示，此次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

这让华晨集团债券投资者忍不住质疑：华晨是不是要逃废债？

数据显示，华晨中国2019年净利润为67.63亿元，其中，华晨宝马贡献了76.26亿元，剔除华晨宝马之后，华晨亏损了近8.63亿元；2020年，华晨中国净利润40.45亿元，剔除华晨宝马之后，亏损为3.4亿元。

据辽宁省国资委有关负责人表示：华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。

噩耗不仅如此，据华晨集团2020年债券半年报显示，其集团总负债高达1328.44亿元，扣掉商誉和无形资产后，其资产负债率为71.4%，期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。

如今的破产重整，更像坐实了华晨将剥离经营不善的业务、逃脱部分废债，却保留了利润奶牛。

而在破产重整的过程中，企业通常用现金清偿和债转股方式。

但因破产重整不涉及宝马等合资公司，如果用现金清偿，华晨无钱可偿；如果用债转股，其股又有何价值？

因此，不管用哪种解决方式，华晨投资者都将面临巨额损失。

结语

仰融时代给华晨留下了过于复杂的金融关系，而祁玉民时代，华晨虽有过努力，但并未得到真正属于自己的长足发展。

购物此事，非此即彼。曾经汽车处于增量市场时，到处都是消费者，且当时没有太大对比，总有“几条鱼”会落入华晨的“鱼塘”里。

而如今已是存量市场，各家都在努力维护现有的客户群，再去发展新的客户群。之前笔者曾经讲过车圈儿的内卷（拓展阅读：车圈儿也“内卷”：这场战争没有后路，不可退出?|?贾新光汽车评论），就是说精细化目标人群对当下企业的重要性。

而华晨在增量市场时尚不是赢家，如今已是存量市场，马太效应显现，它处境更为艰难。

依靠合资发展自身不是错，但华晨没有自己的立足之本，只能接受被合作对象蚕食的结局。

车企，先是“车”才是“企”。不管它过去有过什么样的故事，有过什么样的挣扎，没有好的“车”，“企”就是一场空。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2021华晨中华还在生产吗

“80个日日夜夜，把我一生的判都谈完了”。

言犹在耳，这位促成“股比放开第一例”的汽车圈老将在退休一年多后，再次走入人们的视线。而这一次，有关他的新闻只有短短一句话：华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长祁玉民涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

生死一线

时光倒回15年前。2005年12月，时任大连一职的祁玉民突然接到一纸调令，回过神的他，已经乘上了去往沈阳赴任的早班列车，祁玉民以一条发给姐姐的短信，拉开了他掌舵华晨集团13年的序幕：“我在雨雪交加中，怀着难以名状的复杂心情，去一个陌生的城市、陌生的单位从事陌生的工作。”

为了救活当时累计亏损近80亿元的华晨集团，祁玉民做了几件大事。一是南下广州，利用从银行借贷来的7亿元资金，还清了零部件供应商欠款及拖欠员工的工资。祁玉民深知，解决了负债问题，才能令这个深陷泥潭的企业稍作喘息。

负债问题解决了，接下来就是产品力的问题。2006年前后正是中国汽车市场大幅增长的好时期，但合资品牌基本已经垄断了销量排行榜的头三把交椅，捷达、雅阁、帕萨特、花冠、伊兰特……当年的畅销车中，鲜少见到中国品牌车企自主生产的产品，而畅销全国的夏利、QQ等国产车型，也一直是从低价车市场入占销售份额。或许是受此启发，祁玉民为了在最快时间内提升集团销量，打出了降价促销与加快产品上新速度的策略，华晨自主品牌全系产品进入“官降”混战中，中华尊驰降价幅度最高达到4万元，其余新车产品也纷纷提前量产下线，定价均在10万元以下。

不得不承认，“以价换量”的措施见效很快，2006年，华晨汽车自主品牌年销量一跃超过20万辆，成为继奇瑞之后能与吉利比肩的自主品牌中流砥柱，彼时，自主品牌以26%的成绩占据了全国汽车市场总份额的第一名，上述车企也均赶超了汽车市场的平均增长水平。华晨集团因此顺利扭亏为盈，谁也无法想象，一年以前，这个风光无限的集团曾在生死的边缘徘徊。

风光之下

但这风光背后，仍然潜藏着一触即发的危机。从2015到2019年，华晨自主板块的亏损额度一直在持续扩大，集团扭亏为盈的主要增长力来自于华晨宝马的扶摇直上。

彼时我们的中国品牌车企发展如何？

2016年，长安乘用车领跑中国品牌，年销量超过128万辆，SUV成为主力畅销车型，CS75、CS35、CS15分别实现销量20万辆、17万辆和7万辆，长安汽车还进入硅谷合作PNP，开始涉及自动驾驶技术投入；

2016年，长城汽车首次实现年销超百万辆的销售规模，其中哈弗品牌打造出多款明星车型，并连续14年蝉联中国SUV销量冠军，旗下哈弗H6成为保值率最高的中国品牌车型，累计销量超58万辆，扛下了长城年销量的半壁江山；

2016年，吉利汽车以近80万辆的年销量超额完成年度目标，全新品牌领克01概念车正式亮相，此外，吉利全新发动机产能再扩充，1.5T发动机将普及，吉利还与爱立信签署协议，联合开发车联网设施……

而华晨集团的2016年，仅有合资公司华晨宝马保持盈利，华晨中华连续两年亏损，整体销量同比下挫超过50%，、华颂两个品牌合计年销量1.86万辆，上述三个中国品牌亏损导致华晨集团资产负债率逼近70%，远高于业内45%的平均水平。然而噩梦才刚刚开始。

在国五国六切换的关键节点，华晨集团没有推出符合标准的合格产品，随着新能源汽车时代的来临，传统燃油车企纷纷走上电动化转型之路，祁玉民却在此时失去了敏锐的判断力，华晨自主板块既没赶上国六热潮，又被工信部取消了新能源汽车生产资质，在车联网、自动驾驶等技术领域，华晨集团显然也未有足够的应对准备。此前“以价换量”的后遗症开始逐渐显现，华晨自主板块的品牌力一降再降，低廉的价格使它注定失去了争夺中高端市场消费者的入场资格。

雪上加霜的是，2018年，汽车行业对外资的股比限制被放开，对于众多依赖合资品牌盈利提升集团业绩的传统车企来讲，不啻为一场行业大考。以华晨集团为例，按此前50%的股配利润计算，华晨宝马可以说为集团贡献了绝大部分盈利，一旦股比降低，华晨中国乃至整个集团从合资公司获取到的利润将大幅缩水。

而在此之前，华晨宝马的部门实际控制权其实都落在了宝马手中，在祁玉民的主导之下，“以市场换技术”的策略，使集团在在合资品牌中已经从研发、购、生产、营销等各个环节早已丧失了话语权。股比放开限制，于祁玉民来讲是度过了退休前最艰难的80多个谈判日夜，于华晨而言，是集团终于失去了宝马这只“利润奶牛”，于宝马而言，似乎只是一场单方面的吊打终于画上了句号。

令人玩味的是，祁玉民在任期间，除了大打价格战、完成股比放开谈判第一例等举措，还有一件大事值得一提。依靠三家上市公司华晨中国、汽车、申华控股募集资金，祁玉民在金融危机时曾经斥资5亿元，抄底增持13.14亿股华晨中国，在每股大涨2港币的情况下，将26亿港币收入囊中；与此同时，他还剥离了汽车的中华轿车业务，甩掉不良资本15亿元；随后，祁玉民出售5亿股华晨中国股份，再次11.25亿港元。

2020年8月29日，因申华控股、控股股东华晨汽车集团控股有限公司及有关责任人，存在大额关联资金往来未履行决策程序和信息披露义务、控股股东非经营性资金占用的违规行为，上海申华控股股份有限公司及其控股股东华晨汽车集团控股有限公司、原董事长祁玉民等被上交所通报批评。这则通报批评，不知道是否令祁玉民感受到了山雨欲来前的不安与忐忑。

大厦将倾

尽管从华颂7到?中华V7，华晨国产车型获得了宝马授权的发动机生产技术，但上述产品却销量惨淡。先是以租赁公司和大客户购买为主的华颂7销量归零，接着是中华V7上市三年来销量连续断崖式下跌，2020年1-10月，其累计销量仅为622辆，同比下跌88%。华晨品牌的影响力早在“价格战”中一落千丈，仅靠一颗“宝马芯”根本无法挽大厦于将倾。

今年10月，华晨集团有一笔规模为10亿元的私募债“17华汽05”未能按期兑付，发生实质性违约；11月，华晨集团披露公司已构成65亿元债务违约及1.44亿元逾期利息；随后，华晨集团正式进入破产重整程序。

根据此前重新签署的合资协议，到2022年，宝以36亿欧元价格收购华晨宝马部分股权，将持股比例提升至75%。协议的签订，无疑是对华晨集团经营业绩的又一沉重打击。对于深陷债务风波的华晨集团来讲，逆袭的时间与余地都已不多了。祁玉民究竟在其中扮演了什么样的角色，我们只能等待调查的最终结果。

从“安全着陆”到“纪律审查”，如今距离祁玉民退休，刚刚过去一年零八个月。

然而一个不争的事实是，即使没有祁玉民，在股比限制放开后，也会有更多合资公司面临同样的困境。中国汽车市场已从增量扩张转向存量竞争的时代，奔驰、宝马等豪华品牌利润较高，逐渐进入市场红利期，可以说扛住了疫情与车市大环境的双重威压。在此情形之下，外资不会放弃中国市场这块巨大的蛋糕，中国品牌则要慎重考虑由财务投资向自主研发转型的必要性了。

在股比放开限制一事上，产品技术、营销渠道、品牌溢价等等因素，都将成为中外双方股东谈判的重要筹码。显而易见，华晨集团的“放权”乃至降价策略最终令这个企业一败涂地，新的竞争格局中，自身的研发和技术水平决定着谁将掌握更多话语权。

从积极的角度来看，放开股比限制，尽管从经营层面来看会对中方企业造成一定不利影响，但也在某种程度上也倒逼车企加快自主研发的速度，在核心技术及零部件上掌握更多话语权，才不会一味地以合资品牌盈利输血为生，最终沦为合资品牌的代工厂。当然，这些话对于华晨集团来讲，或许为时已晚。

#写在最后

是非成败转头空，属于祁玉民的“前世今生”已经落幕。辉煌过、悲壮过、无奈过、落寞过。从危机边缘活过来，最终又走向破产重整，华晨集团走到今天，非一人之功，也非一人之过。但不知祁玉民是否会想到，自己会以这样的形式，在时代的印记上留下自己的名字。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨汽车破产重整后，原董事长突然被查，这背后有什么故事？

停厂。2020年11月20日，沈阳市中级人民法院正式裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。

2021年6月15日，华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长祁玉民被开除党籍。

2021年6月19日，朝阳市人民检察院依法以涉嫌受贿罪、挪用公款罪、国有公司人员滥用职权罪对祁玉民作出逮捕决定。

2021年9月1日，据报道，宝马中国将收购华晨中华汽车相关资产以及华晨中华汽车制造股权，其中包括土地使用权、房屋建筑物、机器设备等相关资产以及华晨集团持有的华晨汽车制造有限公司100%股权，合计16.33亿元。

从一代国民神车，华晨中华从骏捷时期的加价购车，到现在即便搭载宝马发动机的中华V7也无人问津，成为边缘品牌。

华晨汽车集团原董事长祁玉民受贿1.33亿，他将会面临什么处罚？

听到华晨汽车破产，说实话我感觉挺突然。当前宝马算是比较受大众欢迎，华晨也是卖宝马，只不过他卖的是国产宝马，怎么就把自己给卖破产了呢？

1992年，华晨汽车在美国纽约证券上市，成为第一家中国国有企业在境外上市融资公司。华晨旗下有一款车在90年代十分畅销，那就是汽车。2002年10月18日，华晨汽车集团变成了辽宁省国有独资公司。2020年11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。2020年12月4日，辽宁省纪委监委发布消息称，华晨集团原党委书记、董事长祁玉民涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

华晨原董事长祁玉民，2005年12月，祁玉民出任晨汽车集团控股有限公司董事长、总裁、党组书记。刚上任时，华晨内部积弊已久，复杂产权关系、复杂人事环境、以及大量人才流失，工厂生产和企业经营已将近停滞。为了能让华晨重新运转，一是四处，通过偿还一部分零部件供应商欠款，还有拖欠员工工资。二是开启价格战，为了迅速扭转局面，取降价促销，华晨自主销量有了明显提升，企业实现了扭亏为盈，华晨汽车从生死线上被拉回。掌舵华晨13年的时间曾将华晨集团从生死边缘拉回。但同时，一味取价格战而没有消化技术让华晨走入目前艰难境地。

当前市场环境下打价格战虽然是市场主流选择，但是对于华晨汽车有些?饮鸩止渴?味道。作为一个合资企业，没有想到依靠合资技术反哺，自主研发实力，而是迷恋以价换量，最终演变成现在这个破产局面，值得我们其他汽车企业深思。中国汽车以后路怎么走：还会以以市场换技术，或者是依靠技术引进和消化，然后再创新。华晨汽车就充分说明以市场换技术行不通，这样只会让技术和市场皆失。反观吉利汽车，通过引进技术后消化，然后在进行自主创新，最终在市场上拼出了一片属于自己的天地。

华晨汽车被申请破产重整！4.5亿股遭质押，负债超千亿

华晨汽车集团原董事长祁玉民受贿1.33亿，他将会面临什么处罚？对华晨来说，年龄稍大的人，一定会记得华晨汽车，那时刻，购买华晨的人还很多，还觉得有这样一辆汽车而自豪和开心呢，且由于坐的人比较多，一度时间很受欢迎。

对年纪轻一点的人则记得，华晨宝马，3系列、5系列等，都很受欢迎，受众度很高，购买华晨宝马的人也很多。毕竟，不管是原装进口的宝马还是国内组装的宝马，它都是宝马，会让年轻人、特别是女性年轻人喜欢。

然而，现如今，华晨集团却破产了，留下1300多亿债务，其中，各种债券就170多亿，且已经有一些出现违约。正是因为债券违约比较严重，且后续债券都没有偿还能力。因此，只能破产，通过破产来缓解债务偿还。如此一来，就等于让债权人买单了。显然，是不太合适的，因此，证监会也对华晨立案调查了，且对相关的中介机构一并立案调查。

华晨到今天，也主要是负债扩张和用负债来保证正常运转、用新债还旧债所致。如果早点止损，风险就不会这么大。另一方面，华晨的经营模式，也存在很大问题。除华晨宝马一个子公司赚钱外，其他的全都不赚钱，还怎么能够生存呢？

在市场经济时代，淘汰部分落后、落伍企业，进行改制、重组一便更好的发展壮大，也很有必要！

因此，有些国有企业在市场经济的残酷竞争下，破产也很正常。这即不是市场经济的错，也不全是人为的错。我们不能否认个别企业之破产于企业领导的水平、思想观念甚至贪腐有关。但是，这决不是破产的主要原因！

至于4.5万名国家职工，你放心，他们一定会得到妥善安排。

华晨汽车破产重组，谁会步其后尘，已经玩不转的最可能

在被申请破产重整背后，华晨集团债务危机此起披伏。主营汽车业务上，在重度依赖宝马躺赚，自主品牌节节败退下，阎秉哲面临大考。来源：网络，侵权请联系删除

11月13日，时代财经从全国企业破产重整案件信息网上获悉，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司，案号为（2020）辽01破申27号。

天眼查信息显示，作为一家汽车冲压模具研产商，格致科技主要从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务，该公司注册地址位于吉林省辽源市。来源：全国企业破产重整案件信息网截图

针对此次破产重整申请，时代财经分别致电华晨汽车集团、格致汽车方面进行访，但截至发稿前暂未取得回应。而据界面报道，华晨汽车相关负责人表示，“我们也关注到了，目前还不知道具体情况，已经汇报了。”

而对此有负责风控的人士向时代财经表示，一般来说，如果相关的公司资不抵债，便可申请破产，而法院进入破产程序后，结果可能是清算或者重整。

“清算就是清理公司的债权债务，进行财产分配，公司注销；而重整则是由于这个公司还有潜在的挖掘价值，如果能招募到新的投资人加入或收购，就可能使企业继续运作。当然，重整也可能会失败，那么就会再次进入清算程序。”该人士称。

而此前，鉴于无法清偿其到期债务、资不抵债等原因，庞大集团和力帆汽车都曾被债权人申请重组，其中，庞大实施了“引进重整投资人+债转股”的重整方案，最终在2019年实现了扭亏为盈。

重整传闻由来已久

事实上，此前关于华晨集团将进行司法重整传闻此起彼伏。

早在11月3日，就曾报道辽宁省考虑对华晨汽车进行司法重整，以解决债务问题。据该报道称，辽宁省已与金融监管部门就华晨集团重整进行沟通，不过尚无明确重整方案，相关事宜仍在讨论中，因此仍有变数。彼时，该传闻并未得到官方证实。

不过，仅不到10天时间，华晨集团便传出被申请破产重整的消息。而时代财经查阅全国企业破产重整案件信息网发现，目前关于华晨被申请重整的具体原因和进一步进展尚未有更多的消息披露。

值得关注的是，在此次被申请破产重整之前，华晨汽车已经因负债高企、债务违约备受市场关注。

数据显示，截至今年一季度，华晨汽车累计负债已经高达1226.75亿元。而截至今年10月，华晨汽车累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。从到期分布看，华晨汽车到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及债券分别为4只、8只。

而本月初，华晨汽车公告称，其非公开发行的公司债券“17华汽05”到期日为10月23日，但因公司资金紧张，未能按时兑付债券本息。公司声称，将努力筹集资金，并于11月5日支付债券利息。

然而，投资者并未等到华晨汽车的债券偿付，取而代之的是其公司主体及相关债项信用等级遭到下调的公告，以及公司债券受托管理（债权代理）事务的临时报告。

11月5日，东方金城国际信用评估有限公司称，将华晨主体信用等级由AA-下调至BBB，评级展望为负面；同时将债券“19华集01”“20华集01”信用等级由AA-下调至BBB。

实际上，今年以来，华晨汽车已经多次因未按时履行法律义务被法院强制执行，次数高达19次，年内累计被执行金额高达1.67亿元，当前被执行总金额近3.9亿。而天眼查数据显示，华晨汽车共有6条股权出质信息，目前均处于有效状态，出质的股权数额高达4.47亿股。

标普信评在近期发布的报告中表示，华晨汽车对核心子公司——华晨宝马汽车有限公司的控制力不强，而母公司自主品牌知名度较低，竞争力较弱，现金流产生能力较弱。由于其在行业中处于弱势地位，且自身的信用状况比较脆弱，最终导致了违约。 来源：网络，侵权请联系删除

大自主连年亏损?阎秉哲面临大考

“华晨汽车集团除华晨宝马外其他整车品牌经营状况均不佳，母公司多年资不抵债，而公司对主要营收和利润来源华晨宝马并没有完全的控制权，因此华晨宝马的资金并不能用于偿还集团母公司债务。”申万宏源固收首席分析师孟祥娟称。

事实上，债务危机背后，华晨汽车的主营汽车业务困局难破，合资和自主业务发展上演“冰与火之歌”。

据华晨汽车集团旗下上市公司华晨中国2020年半年报显示，其上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；但净利润实现40.45亿元，同比增长25.24%。

营收下滑但净利反增背后，主要得益于合资公司华晨宝马的利润贡献。财报显示，今年上半年，华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核纯利达到43.83亿元，比去年同期的35.52亿元增长23.4%。换言之，若去掉从宝马处获得的利润分成，华晨中国今年上半年板块业务亏损达3.38亿元。

事实上，华晨自主板块的困局由来已久，其财报显示，2015年至2019年五年间，华晨剔除华晨宝马利润分成后亏损分别达5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿、10.64亿元，总体亏损34.84亿元。

反观华晨宝马则持续为华晨“输血”多年。财报显示，过去五年，来自华晨宝马的利润贡献分别达38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元及76.26亿元，累计约269亿元。

而作为华晨汽车集团的掌舵人，阎秉哲自去年4月1日接任党委书记、董事长后，该集团自主板块并未因新管理者的到来而气象一新。

事实上，上任至今，阎秉哲并未有多少动作，亦鲜少在公共场合或者官方宣传中听到其消息。而去年底，曾有报道称，阎秉哲自接棒华晨汽车董事长以来，带领华晨积极为建立一个覆盖产品研发、购、制造、销售和服务的完整产业链而努力拼搏，通过一系列改革创新举措，激发企业内生动力，并巩固和深化与宝马、雷诺的合作，探索新的营销模式，全面布局出行服务事业。

但上述动作显然并未掀起多大波澜，而从自主板块的销量层面、产品布局上看，亦并有太大起色。据公开数据显示，在华晨宝马上半年卖出26.2万辆车背后，华晨雷诺上半年共销售11733辆轻型客车及MPV，同比下降42.0%，而华晨中华今年上半年的销量仅有3000余辆。

对于华晨雷诺的困境，资深汽车行业分析师任万付告诉时代财经，华晨雷诺虽然成立超过2年时间，但并无实际搭载雷诺技术的产品面世，而雷诺乘用车市场败退后，希望在商用车领域有所建树，但前提是雷诺要拿出诚意，将新技术新产品拿出来，否则华晨雷诺又将是一次失败的尝试。

至于华晨中华方面，据显示，目前其旗下仅V3、V6、H3等5款在售车型，除中华V7官方指导价在10.87万元以上，其余车型价格均在7万和8万元左右。而今年以来，华晨自主品牌亦仍未有新产品推出。对此，11月13日，时代财经就其后续产品规划访了华晨中华方面，但截至发稿前暂未取得回应。

值得关注的是，目前华晨宝马股权调整已进入倒计时。据华晨与宝马2018年签署的协议显示，2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。换言之，届时华晨从华晨宝马处分得的利润比例亦将大打折扣，在自主板块仍深陷泥潭下，华晨中国业绩或堪忧。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨集团10亿元债券违约，阎秉哲不靠宝马如何自救?

华晨汽车集团破产重组、前董事长祁玉民接受调查的消息前后脚曝出，一时间华晨汽车以及过往又被翻了出来，包括50多家小厂组成的汽车、远走的仰融，还有祁玉民曾经说的豪言壮语。

华晨汽车集团（以下简称华晨汽车）旗下产品有面包车、华颂商务车、中华轿车和合资公司旗下的宝马3系等。虽然是都是华晨汽车的一家人，但当下境遇却有天壤之别，合资的华晨宝马活的有滋有味，每年给华晨汽车贡献几十亿的利润，也是华晨汽车的财神爷；面包车曾经如日中天，但已经没落多年，和雷诺合资也没见起色，产品线收了又收；华颂感觉像是颗卫星，巨额投资，可市场不认，销量步步下滑，快归零了；中华轿车也曾一车难求，早期撑起了华晨汽车的大旗，可和众多没落的品牌一样，冲高后快速回落，而且落的更快。

正是旗下众多自主产品的不给力，华晨汽车债务问题越来越严重，终于在某个时间崩了。设一下，如果华晨汽车旗下自主品牌都能和华晨宝马一样成为利润奶牛，或起码不亏的话，债务危机也不会发生，即使发生也不会被法院裁定要破产重组，说白了根源还是出在产品上，车卖的太差了。

作为一家车企，最重要的工作是卖车，就和面包店要卖面包一个道理，卖的好才有利润，老板有收益，员工有工资奖金，卖的不好只能关门大吉。面包店销量取决于店面位置、服务水平、周边消费能力等，但最重要的是面包好吃、性价比高。汽车想要卖的好，物美价廉之外还要有好的产品体验，从华晨汽车的销量下滑状态看，产品不怎么样，甚至可以用差来形容。

一款产品优劣不是自我的主观评价，而是市场的真实反应，真金白银付出的消费者是用脚投票的。决定一款产品的因素很多，涉及整个产业链，但最重要的是人、财、执行力这三个方面。

东北老工业基地人才流失不是一天两天了，华晨汽车自然难独善其身。与此同时，人文环境、自然环境等因素又或多或少的加速人才的外流，当然吸引人才就更难了。可汽车制造不光需要机器人，还需要有思想的人，在汽车上最直观体现人的作用是造型，造型设计不是一两个人可以完成的，需要一个团队长时间打磨才能有所突破。造型设计对设计团队的要求很高，懂得时代潮流、理解消费需求、浸*行业多年，再加上天赋和创新能力，缺一不可。

如果没有这样的团队只能照葫芦画瓢，长城哈弗成功离不开豪华车企设计师的功劳。其实，不单造型设计这一点，整个造车环节都需要顶尖的团队加持，如果没有人这一切都是空谈。

对于华晨汽车来说，这些年是铁打的营盘流水的兵，人员流动比较密集，而且没有招募到什么强人，没落就是早晚的事。其实，不单是华晨汽车一家，在强者越强的趋势之下，人员聚集效应越来越明显，处于弱势地位的厂家很难招募到适合自己的人才，有时候不是钱的事。与此同时，发展慢肯定有发展慢的原因，优秀人才融入和发挥作用受企业自身状态影响比较大，也就是优秀人才不一定有发挥空间，长城汽车近些年广募人才，但都是充当短期教员角色。需要优秀人才，更需要优秀人才发挥作用，这才是真正意义上的人才。

巨型资金投入之于重资产的汽车制造行业，是必不可少的，形容每款车型都是用钱堆出来的一点也不夸张。在车企中，研发经费比重一直很高，而且是逐渐递增的状态。结合目前智能化、电气化的趋势，研发经费也在水涨船高，2019年宝马集团研发投资超50亿欧元，同比增加11.9%，吉利开发的浩瀚SEA智能进化体验架构耗时4年，投入180亿元，这都是真金白银的投入。所以，有钱才能有发展，华晨汽车之所以要破产重组就是欠债还不起了，而且欠账不是一年两年的事，所以说包括研发经费、营销费用、生产费用等都捉襟见肘，这种情况下活下来才是唯一主题，至于后续发展那就是有多钱办多少事了。这也是目前边缘车企面临的窘境，车卖的不好，没有太多的费用投入到研发、生产等诸多环节，也就会导致产品力不行，进而车卖的更不好，恶性循环。

可以看到，这几年涌现出来的造型新势力，推出新产品、宣传新技术之外，融资是高频次出现，需要更多的钱来推出新车型，才能活下去。

除人才和财力这两方面外，对于体系庞大的车企来说，特别是北汽、华晨这样国企来说，从上到下的执行力也关乎企业的成败，所谓执行力既包括行动力，也包括责任心，通俗讲是对企业爱有多少。这几年自主品牌发展比较好的是吉利、长安和长城，除长安之外两家是都民企，和国企相比民企活力更强，员工收入相对较高，压力也更大，奖惩更为分明，能者上庸者下。这一点长城更为极端，在厂区走路、吃饭都有规定，相信各项目推进都有异常严苛的时间表。

对于内部关系盘根错节的国企，特别是处在滑落过程的企业来说，首先气势上就弱了几分，内部缺少积极向上的氛围，再缺少相应的奖惩机制，很容易造成内部的松散，凡事慢半拍。华晨汽车近几年一直处在快速下落状态，虽然不清楚内部氛围如何，但给外界的状态很一般，面对日益严峻的外部环境和销量的快速下滑，没怎么看到企业着急上火的行为。当然，不是所有企业行为都需要展示给外界，但起码要展示一个态度，传递出信心，给自己也给消费者信心，但这两年几乎没有看到。发生这种情况是众多因素造成的，但不可否认众人的企业责任心在消失，随之而来的可想而知。

华晨汽车的没落只是国内车企整合的开始，对号入座一下发现远不止一家和它有众多相似的地方，比如北汽。

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华晨汽车的三次死亡时刻

靠着宝马金字招牌躺赢的华晨汽车，慢慢陷入腹背受敌的囧境。

10月23日，华晨集团未能按期兑付，规模为10亿元的私募债券“17华汽05”，发生实质性违约。按照相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。

公开信息显示，“17华汽05”发行规模为10亿元，票面利率为5.3%，10月20日，该债券被调低债项评级至A+。

对此，华晨方面也作出了相关回应——当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。

然而，表面看起来平平无奇的债券背后，站着的却是一家隶属于辽宁省国资委的千亿汽车巨头。

不“寄生”于宝马，华晨何去何从？

8月21日，华晨汽车发布了2020年上半年业绩报告。报告中显示，华晨中国今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；净利润则为40.45亿元，同比增长25.24%。

华晨中国在营业收入大幅下滑的情况下，净利润却不降反升，主要得益于其合资公司——华晨宝马的利润贡献。官方报告显示，今年上半年，华晨宝马销售新车26.2万辆，虽然销量同比减少0.8％，但由于产品升级换代使单车利润提升，上半年实现净利润高达43.83亿元。比去年同期增长23.4%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国今年上半年的其他板块总体亏损达到3.38亿元。

不幸的是，依靠华晨宝马取得的亮眼净利润，即将随着华晨中国与宝马集团签署的股权转让协议的实施而走向黯淡。根据协议，宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，持股比例将提升至75%，而股权调整的变更工作将在2022年完成，到2022年，华晨中国将仅持有华晨宝马25%的股份，其从中获取的利润也将腰斩，在此之前，华晨应需要找到新的赢利点。

值得一提的是，在“利润奶牛”宝马的贡献率下降以及车市下滑的双重冲击下，华晨集团却在“十四五”规划中上调了销量目标，表示到2025年将达到195万辆的销售规模。

事实上，现今身负改革重任的阎秉哲上任后大部分时间却保持沉寂状态，腹背受敌的华晨面对如此压力，又该何去何从？

上任一年半，阎秉哲至今仍“以不变应万变”

2019年4月1日，在任将近13年的华晨集团董事长祁玉民突然提前退休，由阎秉哲接任。

资料显示，阎秉哲于80年代获得中文专业学士学位，在秘书岗位工作几年后，负责城管方面的工作，其间获得了东北大学授予的哲学博士学位。经过沈阳市多个辖区的岗位历练，2017年升任。

俗话说“新官上任三把火”，原本以为阎秉哲时代的华晨能在荆棘密布的车市上点燃一把向上之火，然而让外界大跌眼镜的是，身负改革重任的阎秉哲上任后大部分时间却保持沉寂状态。

有关新闻报道称，阎秉哲自接棒华晨汽车董事长以来，带领华晨积极为建立一个覆盖产品研发、购、制造、销售和服务的完整产业链而努力拼搏，通过一系列改革创新举措，激发企业内生动力，并巩固和深化与宝马、雷诺的合作，探索新的营销模式，全面布局出行服务事业。?

但以上这些动作，在车市并没有掀起多大波澜，也没有引起公众的关注和华晨的蜕变。一方面既没听到其个人对于未来企业战略规划的全新变革性思路和部署，另一方面也不曾知悉华晨内部在人事结构等层面有过怎样的细致调整和换防，在逐步信息化的时代，阎秉哲的“以不变应万变”已早不适用。

当前背景下，华晨汽车如何在巩固发展合资企业的同时做大做强自主品牌，做出自己的成绩，或是阎秉哲当下面临的棘手难题，也是能否在华晨汽车发展史上留下一笔的关键。?

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨重组，成也宝马，败也宝马

有人说，人的一生会死三次。

第一次是他断气时，从生物学上他死了。第二次是他下葬时，人们来参加他的葬礼，怀念他的一生，在社会上他死了。第三次是最后一个记得他的人把他忘记了，那时候他才真正地死了。

死亡不是人类生命的终点站，遗忘才是。

相同，对于一家汽车企业而言，一天天衰弱沉没，直至无人问津，令人震惊，更是这个行业或时代的悲剧。华晨汽车就是这样，原本是一盘气象万千、浩荡雄伟的大棋，在二十年的时间里被下成了一个烂局。

而在我看来，它也同样经历了仰融出走、宝马打破股比以及如今宣告破产的三次死亡。但历史总是要前进的，因为它从不等待一切犹豫者、观望者、懈怠者、软弱者。

两败俱伤的结局

用吴晓波老师的话来说，1991的夏天，中国商业界最轰动一时的新闻是罐头换飞机。南德集团的牟其中用价值四亿元人民币的五百车皮日用小商品换回来四架苏制飞机，自称从中赚了8000万到1个亿，当时所有人都对此津津乐道称其为商业天才。但当时35岁的仰融早已经潜心策划了一个资本运作项目，在日后看来，的确比罐头换飞机要高超和精妙得多。

1988年，作为东北大型国企，沈阳汽车走出尝试股份制改造的第一步。当时，决定向全社会发行总价值1亿元的优先股票，每股100元。但是，原本1亿的股票，在一年多以后，才募集不到3万元。1991年客车面临资金链断裂的风险。

1991年7月22日，仰融以1200万美元买下汽车40%股份，随后他在沈阳成立了合资企业。该合资企业名为沈阳客车制造有限公司，其主要合作方是由仰融全资拥有在香港设立的华博财务公司和沈阳市拥有的汽车控股有限公司。当时，控股持有客车60%的股份，华博控股持有40%。

随后他安排了一次关键性的换股，而这次换股也堪称总资产高达300亿元人民币、被称为“华晨迷宫”中最被人津津乐道的关键一笔。

仰融在百慕大成立了华晨中国，作为在纽约上市的融资工具，将其华博公司持有的客车40%的股权转让到华晨中国。为了实现华晨中国的最大限度融资，控股也转让出11%的股权给华晨中国，至此，华晨中国拥有汽车51%的权益。

而又历经了多次眼花缭乱的运作后，仰融一手打造的“华晨汽车”在纽交所成功上市，融资7200万美元，这也是中国企业海外上市第一例。

之后华晨更如一头猛虎，在仰融的规划中，未来的华晨将在一家金融控股公司之下，形成汽车、金融和基础建设等三大板块。其中汽车产值占总产值的八成，到2010年实现150万辆的产销，两千亿元的营业收入，两百亿元的利润的汽车集团。

无疑，如果这个目标得以实现，华晨就将成为中国最大的汽车公司，而当时的华晨有机会。

与此同时，他开始开始寻求新的投资战场以及利益最大化，无论是罗孚项目还是杭州湾跨海大桥的开通都让他想要把投资南移。但就是这进一步的“去东北化”，与当地的利益产生了不可调和的矛盾。

就在2002年6月19日晚，作为公司创办人、华晨集团董事长的仰融忽然被公司宣布解除董事局职务，仅仅十多天后，仰融全数出售其持有的华晨中国汽车控股有限公司7901万元股权，此举被认为是仰融彻底被抛出华晨的标志。

随后轰动一时的华晨产权争夺战的前因和过程已经被无数媒体报道，无论是仰融的出走，还是仰融时代华晨“四大金刚”的抛售股权，都让本在高位的“华晨系”股价一泻千里。

虽然当年辽宁省对华晨数百亿国有资产的接管后，想把“仰融时代的华晨”转变为几乎不留仰融痕迹的“新华晨”，但由于此后华晨宝马成为整个华晨重要的收入来源，而旗下的中华和两个自主品牌正在边缘化。长期的合资合作让华晨坐享其成，丧失了对自主品牌的驱动力，也浪费了自主汽车发展的黄金十年。曾经说“要把沈阳建成为中国底特律”的人们再也对此话闭口不谈。

2005年仰融在接受媒体访时说：“看着现在的华晨，我心里不是滋味。”如今，63岁的仰融至今未归，而华晨也最终走向了破产，个中滋味，谁又比谁更好呢？

救命稻草不救命

即使有着华晨宝马的丰厚利润贡献，华晨最终还是挺不住了。

不过2001年华晨和宝马正式开始接洽时，当时宝马国产项目小组的***正是仰融。就在仰融离开后，华晨和宝马的谈判也仍在紧锣密鼓地进行。直到2003年5月，宝马集团和华晨中国正式共同设立合资公司——华晨宝马汽车有限公司，双方各持50%股份。

由于华晨中国缺乏运营高端品牌的经验，在成立最初的几年，华晨宝马销量惨淡。根据华晨中国2003年年报数据显示，合资半年的华晨宝马亏损2.5亿元。而据中国汽车工业协会2004年1到11月数据，华晨宝马继续亏损3.49亿元。

无可奈何的时任华晨董事长祁玉民只好退让，将本来握在手中的华晨宝马财务权、销售权等权限让给宝马汽车集团，由宝马集团掌控华晨宝马的销售体系。

在往后的许多年，华晨宝马顺利成为华晨中国最重要的利润来源。数据显示，如果将华晨宝马所贡献的利润从华晨中国2015至2018年的业绩中扣除，华晨中国其余板块在这四年分别亏损5.4亿、6亿和8.6亿、4.2亿元。

但一直以来都有观点认为，中国汽车企业过去靠政策红利养了这么多年，现在也该出来接受市场检验了。言下之意即是，中国的自主品牌到底能不能抗住来自外资的冲击？所以这一情况终于在2018年10月11日发生了改变。

华晨宝马成为中国近年新一轮开放变革中“第一个吃螃蟹的人”，宝马宣布与华晨打破50:50的股比合作关系，前者以36亿欧元代价收购华晨宝马部分股权，将持股比例提升至75%。

这一变革，无论对华晨宝马还是中国汽车工业发展而言，都是历史性的时刻。当日，华晨中国在香港停牌。次日，华晨中国的股价跌幅一度扩大至26.3%。

不过由于协议规定，宝马增持股比变化将从2022年开始生效，所以2019年，由华晨宝马利润分红维持盈利的情况仍在华晨中国上演。

2019年的业绩报告显示，华晨中国收益及毛利均出现下滑，其中，收益38.62亿元人民币，同比减少11.77%；毛利为0.74亿元，同比大幅下跌74.04%。但2019年公司股东应占净利润为67.62亿元同，比增长16.18%。其中，华晨中国2019年应占合资公司华晨宝马的净利润分成为76.26亿元，在2018年的62.45亿元的基础上，同比增长22.1%。

这个数字也再次提醒着，如果除去从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国2019年其它板块总体亏损达10.64亿元，与2018年相比，亏损扩大了1.5倍。不过就算最后只剩25%的股份，宝马也承诺未来会在研发、制造、质量和销售四个环节，全面支持华晨自主品牌发展。

但是华晨终究没能等到那一天的到来。

针对华晨汽车破产，宝马回应称，其增持在华合资企业华晨宝马股份的交易不会受到后者母公司华晨汽车集团债务问题的影响。也没有迹象显示此前合同的效力会因华晨母公司目前的情况而受到限制，华晨方面的债务不会影响到华晨宝马的运营业务。

除了股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年之外，宝马集团还将对华晨宝马的投资将增加30亿欧元，用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。

只不过冰冻三尺，非一日之寒。

一直以来经营状况的恶化以及长期积累的债务危机，到2018年华晨出让宝马25%的股权成为压死华晨的“最后一根稻草”，种种因果都造成了现在破产的局面。但这更给本寄予希望其能够提升辽宁乃至东北经济增速的东北人民带去沉重的一击。只是如果仰融还在，会不会对当时的宝马再强硬一些，又或者能将华晨现在的命运改写呢？

所以总有人会回忆起十几年前仰融给华晨带来的荣耀，他们表示无比怀念。

没有人能玩转华晨

华晨集团从鼎盛时期的拥有员工4.7万人、资产总额超过1900亿元。到如今，被打上“破产”二字，其中滋味，不知让人从何说起。

只是从仰融到祁玉民再到现在的阎秉哲，他们都曾试图将陷入深渊的华晨脱离苦海，但无一人成功。

2020年10月下旬，华晨集团发行的10亿元私募债到期仅支付了利息，本金未能兑付，引发关注。11月13日，一位债权人向法院提起申请，要求华晨集团破产重整。11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团的重整申请，华晨集团正式进入破产重整程序。

目前，华晨集团旗下拥有华晨中国、汽车股份有限公司、上海申华控股股份有限公司等4家上市公司，160余家全资、控股和参股公司。此外，旗下“中华”、“”、“华颂”三个自主品牌以及“华晨宝马”、“华晨雷诺”两个合资品牌。

事实上，截至今年6月30日，华晨集团总负债已达1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，华晨集团资产负债率为71.4%，期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。

自7月下旬以来，华晨汽车集团的多支存续债券就大幅下跌，甚至遭遇市场恐慌性抛售。不仅如此，今年以来华晨汽车集团控股有限公司已经多次被纳入被执行人名单，目前共有16项被执行人信息，当前被执行总金额近3.9亿元。

另一个数据更值得玩味，今年上半年华晨中华累计销量为3,186辆，平均月销量500余辆。而自1996年起，仅客车每年的销售就以50%速率增长，到2000年已达6万辆。而在2000年12月出现的第一代“中华”轿车更是除一汽红旗以外，中国唯一拥有自主整车知识产权的轿车。

2000年，华晨中国销售收入高达63个亿，利润18个亿，在汽车行业里仅次于上海大众和一汽大众，稳坐国内3把手的交椅。

那现在的华晨还有没有未来？

根据“十四五”规划，华晨整车销量到2025年要达到195万辆，其中华晨中华销量要达到30万辆。所以即便重组之后，华晨集团仍然面临需要重塑自主品牌价值的挑战。

但对现在的华晨来说，能不能保住眼下最重要的华晨宝马以及华晨雷诺在沈阳和辽宁的发展已成为最重要的使命。据公开资料显示，为了保全华晨宝马不受此次破产重组影响，华晨集团早已将华晨中国的15.35亿股股权转至今年9月才刚刚成立的辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司，华晨集团不再直接持有华晨中国股份。

随后辽宁鑫瑞与第三方签订协议，将其持有的华晨中国全部股本作为“融资的抵押品质押给人”。有分析指出，在这种情况下，华晨集团破产重整、甚至破产清算，造成的关联债务索赔，债权方也无法处置华晨中国的股权。

而后华晨自主品牌会不会重新规划，或者说该如何重新打造，已经没有太多人有心思去过问了。

三十年的故事就这样弹指间灰飞烟灭，但总有后人会去回望，那些曾经留下的脚步，在哪个瞬间有没有过可以重来的机会。当年背负了多少人梦想的终于燃尽，神话回到了起点。但中国汽车业的历史就是在这样不断的轮回中再一次悄然做出了改变。

文/曹旻希

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

在今年中国汽车市场整体下滑的情况下，国内许多车企面临生死存亡的境地，知名企业华晨汽车集团控股有限公司（下称华晨汽车）也无法避免这样的遭遇。

11月13号，全国企业破产重整案件信息网发布信息，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司。格致汽车是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，是华晨汽车的主要汽车冲压模具供应商之一。

最终在11月20日，沈阳市中级人民法院裁定，华晨集团的现存资产不足以以清偿全部债务的情形，将进入破产重整阶段。

其实，早在今年8月份，华晨汽车旗下多只债券价格持续暴跌就引起了股民注意。10月份，华晨汽车因未能如期兑付规模为10亿元的私募债发生债务暴雷，导致旗下债券停盘。

或许你会好奇，市值千亿的华晨汽车为什么会被几亿元的债务给拖垮导致破产。因为这几亿欠债只是华晨汽车所背负债务的冰山一角。

华晨的千亿债务

从东方金诚国际信用评估公司的报告中，我们可以看到：截至今年一季度末，华晨集团负债总额为1226.75亿元，占资产总额的69.93%，其中有息债务674.71亿元，占总负债的比例超过一半，短期债务金额为483.96亿元，短期偿债压力巨大。

通俗来讲：目前华晨一共有超过1200亿的债务需要偿还，其中需要付利息的债务有674.72亿，更关键是今年需要偿还的有息债务达到483.96亿。

但令人疑惑的是，华晨汽车的外债高达1200亿，而这些资金又去哪了呢？

从华晨汽车近些年的投资举动，我们可以大致看出这些资金都流入何方。华晨汽车投资的重心是M8X项目，M8X平台是其在宝马的支持下，与麦格纳联合开发的一个全新模块化平台。此外，宝马大东工厂扩建项目、发动机厂项目、铁西工厂扩建项目等都是千亿资金的去处之一。

是什么导致华晨出现债务危机呢？这则要从华晨汽车的经营状况去探究原因。

浮华背后的华晨

华晨汽车最核心的产业便是拥有华晨宝马50%股权的华晨中国。据华晨中国的财报显示，2019年华晨中国的净利润达67.62亿元，同比增长16.18%；2020年上半年，在疫情影响下，华晨中国的净利润仍高达40.45亿元，同比增长25.24%。

从表面上看，华晨中国这两年来的经营状况良好。但抽丝剥茧之后可以发现，华晨中国的利润来源主要是华晨宝马，如果刨去华晨宝马的利润，2019年华晨中国其他业务将出现10.64亿元的亏损。2020年上半年，不计华晨宝马在内的华晨中国业务亏损高达3.38亿元。若没有华晨宝马的利润支撑，华晨中国的财报将会很难看。

除去华晨宝马的销量，回过头来看华晨汽车旗下其他整车品牌的销量表现。

今年上半年华晨中华仅卖出3186辆，华颂系列已经退市，系列在2019年卖出不超过两万台。若是仅仅依靠华晨汽车的自主整车品牌，或许华晨汽车连债务利息都还不上，更别谈偿还债务本金了。

华晨汽车每年能拿到华晨宝马的一半利润，而另外一半则被合资方德国宝马拿走。2018年，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，德国宝马在同年10月用36亿欧元收购华晨中国持有的25%华晨宝马股份。

而2022年华晨汽车对华晨宝马的持股比例下滑至25%，将失去对其的控制权，华晨宝马的业绩也将不再纳入华晨汽车的报表中。所以在2022年，华晨宝马这头“利润奶牛”将对华晨汽车断奶。

华晨的病根

2003年，华晨与宝马成为合作伙伴，宝马不仅与华晨汽车共同分享华晨宝马的利润，还为华晨汽车提供技术支持。像其华晨V3一直到华晨V7车型，该车型的营销卖点便是宝马同款发动机。但宝马可不是慈善家，它给华晨提供的技术从来都不是最新技术，甚至于还有些小问题。

可就算这样，在宝马技术的光环下，华晨中华的系列车型在初期依旧有不错的销量，这也导致华晨汽车习惯了拿来主义，对自主技术研发并不上心。

在其他自主品牌都在大力发展核心技术的同时，华晨汽车表面上享受着华晨宝马带来的红利，企业价值逐年上涨，可背地里华晨汽车的造车技术已逐渐落后于国产品牌第一梯队了。

用“成也宝马，败也宝马”这句话形容如今的华晨汽车一点也不为过，但华晨汽车如今的病根可不止造车水平的落后。

2002年，华晨依仗的政商体系破裂，企业高层内部陷入混乱。华晨汽车的掌权者在3年多时间里换了四批。直到2006年祁玉民出任华晨控股董事长，华晨汽车的内部动荡才稳定下来。

在此期间，华晨汽车的销量受到影响，2004年，“中华”轿车销量同比下降15%，亏损达到6亿元。海狮车型的销量同比下降18%，也丢掉了连续占据5年的轻型客车市场冠军位置。

为了填补亏损的资金，祁玉民与华晨高层决定通过让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，换取德国宝马对合资公司的全力支持。华晨汽车就这样一步步让出对华晨宝马的控制权，直到今日也只是通过50%的华晨宝马股权进行简单的利润分红。

可以说管理层的动荡，让华晨汽车的高层又走起了老路，通过交易股权、融资、来推动庞大的华晨汽车前进。直至今日，华晨汽车的市值虽高达1900亿，但也别忘了千亿市值背后的债台高筑。

近20年间，华晨汽车在管理层动荡与公司盈亏中疲于奔命，因此错过了国内车市的SUV热潮，如今在新能源市场也落后主流一大截。华晨汽车除了华晨宝马之外，别的自主品牌均未能搭上中国汽车市场快速发展的顺风车。

写在最后

华晨汽车早期借助金融手段发展迅速，与宝马的合作也让它赚的盆满钵满，但这些只是虚的繁荣。辽宁虽然可以通过资金援助的方式帮助华晨度过今年的巨额债务，但这只是杯水车薪，华晨真正需要的是技术扶贫，才能走出现在的困境。

华晨汽车破产重整为国内车企敲响了警钟，如果没有自己的核心技术，觉得背靠大树好乘凉，等到树挪走的那一天，暴露在阳光下的企业才知道自己有多狼狈。

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